伊利股份财报中的乳业乾坤：战略锚点的乘数效应
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发布时间：2025-05-06 16:53:00
竞争日趋激烈、处于转型关键期的乳制品行业，迎来乳业龙头财报的重磅发布。4月29日，伊利股份发布了2024年年报及2025年一季报。其用数字的确定性回应了市场期待。
“经营规模与经营质量双领跑”，可谓伊利股份此次财报的核心要点。2024年年报显示，伊利股份以“亚洲乳业第一”的体量，交出了一份营收突破1157.8亿元、净利润增长12.2%的年度答卷。
此时的乳制品行业，又一次站在产业变革的临界点。其不再单纯注重规模扩张，价值提升才是竞争追逐的大方向。身为中国乳业龙头，伊利股份的财报让外界看到其经营韧性，同时更折射出中国乳业转型升级的深层逻辑。
经营规模与质量“双领跑”
当下，我国已成为世界第二大乳制品市场，并且已经形成乳企龙头、区域性乳企以及地方性中小乳企并存的市场格局。
该产业的发展最早可追溯至上世纪50年代，伊利股份的前身也诞生于彼时，可见其是我国少有的穿越多个周期，秉承“长期主义”基因的乳企龙头。
过去的一年，宏观经济波动与行业竞争加剧的大背景下，伊利股份作为唯一营收超千亿的中国乳企，再一次实现了经营质量与股东回报的“良性共振”。
财报显示，2024年，公司实现营业总收入1157.80亿元，剔除商誉减值后，净利润同比增长12.2%至115.39亿元。
2025年一季度的财报数据中，净利润更是亮眼。据财报，一季度公司实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%；扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%。营收和净利润两个指标，呈现逆势双增态势。
更多数据正在佐证着“经营规模与经营质量双领跑”这句话。
据财报，去年其毛利率提升131个基点至34.03%，这背后显然是产品结构优化与供应链效率提升的结果。
尤其值得关注的是，去年其经营现金流净额同比增长18.86%至217.4亿元。该数字已大大超过净利润规模，意味着其造血能力的实质性提升。
费用管控方面，去年其管理费用率同比下降23个基点至3.86%，销售费用率在2025年一季度更是骤降152个基点。
上述“刀刃向内”的降本增效措施，使公司净利率明显提升。通过主动调整，2025年将是伊利股份轻装上阵、迈入新增长轨道的一年。
若经营质量是硬币的一面，则股东回报是硬币的另一面。多年来伊利股份一直推动实现两者“良性共振”效应。
经营质量的提升，正转化为股东价值的创造。91.4%的拟分红比例叠加20亿元回购计划，去年伊利股份股东回报总额超过归母净利润，这在A股消费板块堪称现象级表现。
从资本市场的长期视角观察，伊利股份上市以来累计分红508亿元，这实质构建了“业绩增长-现金流充裕-股东回报提升-估值中枢上移”的正向循环机制。这种良性互动在2025年一季度得到延续：在营收微增1.35%的情况下，扣非净利润实现24.19%的高增长，印证了其利润释放通道的打开。
全品类矩阵的生态化演进
伊利股份的业务版图，多年来已逐渐形成“基础乳品+战略新品+未来食品”的三层产品架构体系。
据财报，液体乳去年基本盘稳固，其以750.03亿元的营收规模稳居行业第一，且规模优势持续扩大。
液体乳去年看似增长平稳背后，结构升级暗藏玄机：高端低温白奶30%的增速，印证了新的消费趋势；金典品牌持续深化有机定位、安慕希持续领跑常温酸奶赛道，验证了大单品的长生命周期价值。
第二增长曲线布局，是伊利股份的另一重头戏。据财报，伊利股份的奶粉及奶制品营收为296.75亿元，同比增长7.53%，再创历史新高，奶粉整体销量稳居中国市场第一。
其中，金领冠的双位数增长，与成人奶粉业务的稳居行业第一，两者形成共振。特别是“牛羊并举”战略下，羊奶粉稳居“羊奶粉市场销量与销售额全球第一”，成功卡位高端细分市场。
冷饮业务去年实现87.21亿元的营收背后，是场景创新的成功实践。绮炫炫玲珑通过“一口食”设计切入办公零食场景，将冰淇淋消费频次大大提升；巧乐兹联名国潮IP推出的限定款，在Z世代群体中引发社交裂变。
这种“产品即场景”的思维，使其冷饮业务连续30年领跑行业，去年也是实现营收、市场份额“双第一”。
数据显示，2024年公司新品收入占比超15%，2025年其在口感革新、功能营养突破、消费场景创新等维度持续加码，系列新品受到市场好评。
国内业务板块多点突破的同时，伊利海外业务同步高增，2024年海外业务的主要品类冷饮业务营收增长13%，海外婴幼儿奶粉业务营收增长68%。
战略锚点的乘数效应
“2025年将维持经营利润率向好趋势，实现9%的利润率目标。”4月30日，伊利股份在年报业绩说明会上表示。
伊利股份用实际行动，诠释着中国乳业转型升级的深层逻辑，即通过“品质×创新×数智化”的乘数效应，逐渐构建起难以复制的全产业链护城河。
不谋全局者，不足以谋一域。伊利股份的全品类矩阵生态化演进，离不开前瞻性的“一横一纵”战略布局。2025年，伊利重磅加码功能性营养、乳深加工两大战略性布局，抢占产业价值高地。
在“一横一纵”战略布局推动下，横向跨界的典型样本已涌现出来。其与同仁堂的合作不是简单的产品叠加，而是构建“中医药+乳制品”的协同创新体系。传统中医的养生智慧，搭载现代乳品的科技力量，品质与健康在这里交汇出新可能。舒化无乳糖猴头菇牛奶上市第3个月实现300%的月增速，验证了药食同源产品的市场潜力。
纵向延伸方面，伊利在全球拥有15个研发中心，汇聚全球顶尖科研人才，专注乳制品创新研发与成果转化。
在伊利现代智慧健康谷，国家乳业技术创新中心二期工程近期开工，奶酪智造标杆基地三期项目今年也将建成投产，这标志着企业正从产品创新转向基础研究突破。
系列乳深加工项目的落地，将解决原制奶酪一直依赖进口的“卡脖子”问题。从“一杯奶”到“一块酪”，伊利试图彻底打通从原奶到深加工产品的完整生产链。
向新领域的横向跨界，向产业链的纵向延伸，一步走进健康消费的未来主场，一步立于产业链价值的全球高地。“一横一纵”间，在当前“扩内需、促消费”的时代语境下，以伊利股份为代表的中国乳业，新增长梯队将加速崛起。
另外，数智化转型已渗透到伊利的全产业链：牧场端，智慧管理系统使奶牛单产大大提升；生产端，AI质检系统将产品不良率控制在极低级别；渠道端，智能分销系统实现订单快速送达。这种数字化转型带来的效率提升，每年可为企业节约大笔的运营成本。
当下，在国家“大食物观”政策指引下，乳制品正从营养补充品转向基础膳食构成。与此同时，我国人均奶类消费量远低于全球和亚洲平均水平。这背后蕴藏着产业未来巨大的增量空间。
站在产业变革的临界点，伊利股份的战略布局已超越传统乳企范畴。其正在以“品质×N”的乘数效应，演绎着中国消费龙头进化的新范式。
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